2026年7月3日，广东百利食品股份有限公司(简称"百利食品")顺利通过北京证券交易所上市委员会审议，距离正式挂牌仅一步之遥。这家在西式复合调味品赛道深耕十余年的本土龙头企业，即将在资本市场助力下开启新一轮发展周期。
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打破外资垄断，本土龙头登顶行业第一
翻开中国西式复合调味品市场的发展史，长期以来，丘比、味好美、卡夫亨氏、好乐门等国际品牌占据着主导地位。然而，这一市场格局正在被百利食品逐步改变。
根据中国食品工业协会的统计数据，2023年百利食品在国内消费市场已超越丘比，成为中国最大的西式调味料公司。这一跨越意味着，在调味品赛道上，本土品牌已具备与国际巨头正面竞争的能力。
公司的品牌积淀同样深厚。"百利BERRY"品牌获评中国驰名商标，2023年入选广东省重点商标保护名录；其面包糠产品曾是2008年北京奥运会的指定产品。近年来，公司先后获得"2023年度中国餐饮供应链金番茄奖""中国餐饮产业红牛奖2025年度餐饮产业影响力企业""艾媒咨询2025年中国餐企食材供应商百强"等行业荣誉。
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业绩稳健增长，经营性现金流持续向好
在消费行业整体承压的背景下，百利食品连续三年保持增长。
财务数据显示，报告期内(2023年至2025年)，公司营业收入分别为16.05亿元、19.12亿元及21.49亿元，年均复合增长率达15.70%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2.20亿元、2.79亿元及3.14亿元，年均复合增长率达19.46%。盈利能力持续提升的同时，公司经营性现金流表现同样较为稳健——报告期各期经营活动产生的现金流量净额均在3亿元以上。
进入2026年，公司依然保持增长势头。根据招股书披露的业绩预告，2026年上半年公司预计实现营业收入11.4亿元至12亿元，同比增长9.68%至15.46%；扣非归母净利润预计为1.7亿元至1.85亿元，同比增长12.85%至22.81%。
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研发持续加码，院士加盟助力技术创新
复合调味品看似传统，但对研发能力的要求并不低。西式复合调味料要在保留西式本味的基础上融合中国消费者的口味偏好，需要持续的风味创新与工艺突破。
百利食品近年来持续加大研发投入。报告期内，公司研发投入从962.59万元增长至1,918.24万元，年均复合增长率超过40%。截至招股书签署日，公司已取得授权专利41项，其中发明专利5项。"百利复合调味品工程技术研究中心"被认定为东莞市工程技术研究中心和重点实验室。
2025年4月，公司聘任中国工程院院士、江南大学教授金征宇为首席科学家，并联合江南大学成立"百利食品-江南大学协同创新中心"，聚焦沙拉酱、面包糠等核心领域，构建产学研用一体化生态。这一举措有望增强公司在基础研究和应用转化方面的实力。
研发投入的成效在产品端有所体现。报告期内，公司研制及改进产品配方超过3,000个，向市场推出超过2,000个新品，多款产品荣获中国国际焙烤展览会创新产品奖。
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全渠道深度布局，头部客户覆盖广泛
在调味品行业，渠道建设至关重要。百利食品经过多年布局，构建了覆盖面较广的销售网络。公司在全国设有超过60个销售驻点，签约经销商超过1,000家，覆盖全国所有省份及自治区。
但真正体现公司行业地位的，是其覆盖广泛的终端客户矩阵。华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九、派乐汉堡、一鸣食品等大型知名餐饮烘焙品牌；国联食品、达利食品、盼盼食品、新盟食品等食品制造龙头企业；沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco等大型连锁超市；以及叮咚、朴朴、小象超市等新兴电商零售平台，均为公司长期合作客户。
近年来，下游餐饮、烘焙和食品加工行业的定制化需求持续增长，百利食品凭借柔性化生产能力，线下非经销收入(以直销定制为主)增长较为明显。2023年至2025年，该部分收入年均复合增长率达34.89%。
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产能趋于饱和，11.64亿元募投扩产
从产能数据来看，公司主要产品的产能利用率已处于较高水平。2025年，酱汁类调味品产能利用率达84.85%，粉体类为79.75%，产销率接近100%。现有产能条件已难以支撑业务的持续扩张。
此次IPO，公司拟公开发行不超过5,555万股，募集资金将投入三大项目：全国总部建设项目(64,565.40万元)、亨利食品智慧工厂项目(一期)(49,656.51万元)以及研发中心升级建设项目(2,215.74万元)，合计投资总额达11.64亿元。
其中，全国总部建设项目达产后将新增年产9.97万吨酱汁类调味品、调味粉及豆制品的产能；亨利食品智慧工厂项目(一期)将新增年产8.89万吨酱汁类调味品及发酵糠的产能。据公司招股书测算，两大生产性项目完全达产后，预计年均合计新增营业收入约18亿元，年均合计新增净利润约2.7亿元。
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结语
百利食品此次过会，意味着北交所即将迎来大消费细分赛道的标杆型企业。当前，西式餐饮渗透率持续提升，餐饮连锁化加速推进，复合调味品市场需求稳步增长。这家已坐稳本土西式复合调味品头把交椅的企业，有望借助资本市场的力量，在产能扩张、研发创新和渠道深化等方面持续发力。不过，投资者仍需关注行业竞争加剧、原材料价格波动及新增产能消化等潜在风险。
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